2019年即将收官。回头来看，如果说2018年市场的跌跌不休让万千投资者受到了惊吓，那2019年的表现则更像是一种惊喜。

　　今年至今，公募基金主动管理与指数基金齐头并进，推动规模、业绩双增长。指数型基金期间资产管理规模突破了万亿元大关，而主动管理基金则实现了业绩大爆发。

　　截至2019年12月18日，今年以来业绩排名前40的开放式基金中，主动管理型基金以39:1的绝对优势，向世人证明了公募基金的股票投资能力和专业性。如今，谁还会说“基金跑不赢指数”呢！

　　1、主动管理基金利弊分析
　　基金市场上，权益类基金是一类波动幅度较大的资产。今年以来，受益股票市场回暖，权益类产品净值大幅上涨。

　　权益类基金，存在主动管理和被动管理之分，主动管理类权益基金有普通股票型和混合型基金；被动管理基金主要是指数基金。指数基金具有持仓透明、费率低等特点，获取的是贝塔收益，即市场或指数平均收益；业绩优秀的主动型基金不仅能获取贝塔收益，往往还能够获取阿尔法收益，即超越市场平均收益。

　　2019年是主动型基金跑赢指数型基金的一年。以医药、科技两类热门主题基金为例，年初至今(12月6日)，业绩优秀的主动管理型医药基金收益率最高达到83.6%，而三大主流的医药指数收益率则在25%-35%之间；主动型科技基金收益率最高约翻倍，两大主流的科技指数收益率则在38%-58%之间。

　　表：主动基金和指数收益对比

　　来源：Choice，截至时间2019.12.6
　　主动管理类基金能够跑出来，凸显了基金经理专业的投资能力。但是相比指数型基金，主动管理类产品也存在着某些问题。比如，有些产品发生了风格漂移，使得原有的管理思路无法延续，风险和收益特征随之发生变化。

　　2、业绩是否可传承
　　基金投资风格是否漂移，与基金公司的内部治理关系密切。如果一家基金公司内部没有一套长期绩效考核制度的约束，旗下的基金经理可能会更加热衷于追逐短期热点，博取高业绩；基金产品业绩波动性较高。

　　“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞”，不同的人有不一样的价值观，同一个人在职场的不同阶段也会有不同的追求。在基金行业，基金经理离职是件再正常不过的事情。但是，如果基金公司投研平台建设的思路不清晰、不明确，没有一脉相承的投资理念，老基金经理一离职，新旧人才梯队衔接就变得困难，难以规避掉基金产品风格变化的风险，旗下基金也无法保持业绩持续性。

　　那么问题来了，当前哪些基金公司的业绩传承能力强，多因子变动对旗下基金的长期业绩影响小？为了解决这一个问题，资管君做了一项数据统计，希望能够作为大家决策时的参考。

　　第一步，筛选出成立十年以上、且更换两任以上基金经理的混合型基金和股票型基金，共计317只；第二步，从中选取近十年业绩排名前100的基金；第三步，统计各个基金公司拥有这类基金数量情况。

　　从统计结果来看，拥有这类基金数量最多的是景顺长城基金，共计有6只；其次是富国基金和国泰基金，均有5只；汇丰晋信有4只入围，农银汇理则有3只入围。从绝对数量来看，景顺长城居于第一，显现了优秀的投资实力；但若与各家公司总的基金数量做一番对比，基金数量相对少、走精品路线的汇丰晋信的优势也十分明显。

　　来源：Choice，截至时间2019.11.15

　　3、绩优的源动力
　　对于基金公司的投研体系建设，不同的基金公司由于股东构成、管理层背景等因素，存在较大差别。有些基金公司量化投资实力强，比如富国基金；有些公司崇尚价值投资，自下而上进行选股，比如景顺长城；有些基金公司则会采用一些比较独特的策略，比如汇丰晋信的PB-ROE策略，即以合理、偏低的价格(指PB)买入股东回报(指ROE)持续较高的股票。据称，该策略源自汇丰晋信外方股东汇丰集团多年的实践经验，并在全公司大力推行。

　　汇丰晋信入围的4只基金中，名声在外的当属汇丰晋信大盘，其上一任基金经理是丘栋荣，任职3年又225天，任职回报200.75%，采用的是PB-ROE策略；郭敏于2018年4月28日接任后，延续了这个策略，今年以来收益率超过40%。

　　有3只基金入围的农银汇理也一直通过统一的投资管理来消除基金经理工作中的不确定性，从底层架构上加强公司整体的投资管理流程规范，为获得长期稳定业绩的提供保障。

　　在资管君看来，每个持有人都有可能在投资主动管理型基金时遭遇风格变化的麻烦。在选择去留之前，务必了解清楚某些关键点，比如基金公司是否有一体化、可传承的投研体系，基金经理的管理思路是否既能保持自身特色又能遵循公司统一的投研体系，新旧基金经理是否能够顺利接替。虽然看起来比较繁琐，但是和主动型基金较高的预期收益比起来，这些付出还是值得的。(晓资管)