从成交地量、估值底部、破净股新高、融资余额新低、前两轮熊市等数据迹象来看，市场底部特征明显。地量成交，一周之内反弹概率较大；虽然指数绝对低点无法预测，但市场在接近底部的区域其实已经进入可投资阶段。

　　市场热议：
　　A股指数徘徊筑底，成交量也持续萎靡。昨日沪市成交额仅为984.6亿元，罕见跌破千亿元大关。除去2016年1月熔断仅交易15分钟的情况，沪市该成交额创出4年新低。

　　所谓“地量见地价”，意为成交极度低迷的时候，市场往往也是底部位置。目前成交额回到4年前牛市启动前(2014年7、8月)水平，是否意味市场又到底了？

　　从成交地量、估值底部、破净股大增、融资余额新低，加上外资净流入、险资和养老金进场、增持回购创新高等诸多迹象来看，市场底部特征明显。

　　1、沪指成交额跌破千亿 
　　据中国基金报报道，沪指在2700点附近持续筑底，成交额也持续在低位，8月22日更是再度跌破千亿元，成交额仅有984.6亿元；仅高于2016年1月7日熔断时的799亿元，当天因为熔断市场仅交易约15分钟。

　　而正常的交易日(4小时交易)，再往前更低的则是2015年牛市前，回到市场筑底阶段的2014年8月29日，当天成交额为930.44亿元。

　　并且低迷的不仅是沪市，今日沪深两市合计成交额为2291.3亿元，也是2016年1月7日两市成交额1870.35亿元以来新低；再往前低于这一数值，也要回到2014年8月29日。

　　弱市之下投资者观望情绪浓厚，个股成交也萎靡。数据显示，22日成交额低于500万元的股票共有269只，而成交额不足千万的股票已达815只，占A股股票总数的23.11%。

　　2、地量后短期反弹概率大
　　天风证券最新研报分析得出，沪市再现地量成交，一周之内反弹概率较大。

　　从历史数据来看，成交额跌至地量后一周之内反弹概率较大。天风证券分别梳理上证综指2013年以来历次地量成交日后一天、一周及一个月的涨跌情况(如上图)。

　　可以看到，一周之内大概率出现反弹。但是更中期内的情况，还要回归市场当期的核心逻辑是否出现边际变化。

　　3、两市融资余额新低
　　据报道，截至21日上交所和深交所两市融资余额合计8592.37亿元，较前一交易日减少29.23亿元，已经连续6日下滑，创2017年6月以来新低。

　　两融资金代表杠杆做多资金。今年年初，两市融资余额一度逼近1.1万亿元，但从2月以后，融资余额总体不断走低，2月中旬开始，融资余额开始跌破万亿大关，其后一度有所反弹，但自7月上旬开始便跌破9000亿元大关。

　　面对杠杆资金的持续流出，不少机构开始乐观以对。中信证券表示，8月份以来，消费板块的快速补跌反映了市场里之前最坚定持股的一批投资者开始减仓，从短期资金供求来看就是熊市末尾最后一轮的资金流出。市场流动性的持续衰退大概率会告一段落。

　　4、破净股创历史新高
　　最新数据显示，截至8月22日，沪深两市破净股数量达到246只，创下历史新高。

　　万联证券表示，从历史数据来看，个股大面积破净多伴随着市场底部的到来，也是市场风险偏好被极度压缩的反应。2008年以来数据显示， 前两次破净潮与市场低点具有高度的共振性，虽然历史不会简单的重复，但破净股的配置价值却已逐渐凸显。

　　5、下行周期近尾段
　　国开证券认为，市场或进入熊市尾段。

　　本轮熊市与2001-2005和2009-2014年这两次慢熊行情相比，其绝对跌幅大于第二次熊市但距离第一次熊市最大跌幅55%仍有距离；前两次熊市持续时间都在950多个交易日，本次熊市持续时间已接近800个交易日。简单对照，或意味着本轮熊市已进入下行的尾段。

　　6、“估值底”成机构共识
　　媒体统计最近一周券商共发布了122篇宏观研报和233篇策略报告。绝大多数分析师认为，当前市场已经处于估值底部，投资者无需过度悲观。

　　市场短期内的走向或略有波折，但境内外的长线资金包括险资、社保基金、养老基金等开始出手购入廉价的A股筹码。从成交地量、估值底部、外资净流入、险资和养老金进场、增持回购创新高、破净股大增等诸多迹象来看，市场底部特征明显。

　　安信证券陈果表示，目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看，A股市场基本具备了底部区域的特征。这意味着虽然指数绝对低点无法预测，但市场在接近底部的区域其实已经进入可投资阶段。

　　四大要闻
　　1、国务院：进一步缓解小微企业融资难
　　中国政府网：国务院常务会议表示，要求适当提高贷存比指标容忍度，支持小微企业贷款，支持发行小微企业贷款资产支持证券。

　　2、全国首只20年期地方政府债券发行
　　8月22日，20年期内蒙古自治区政府一般债券在上交所成功招标发行，这是我国首只超长期限地方政府一般债券，也是首只保险机构认购超九成的地方政府债券。

　　3、外资私募贝莱德满仓A股
　　每日经济新闻：贝莱德中国A股机遇相关产品分别在7月31日和8月2日完成建仓，目前基金为满仓运作。它认为A股尚未出现支持“V型反弹”的强劲理由，但也无需过度担心；如果相关政策应对合理，资本市场可维持稳定局面。

　　4、美联储8月会议纪要：有信心继续加息
　　美联储凌晨发布8月纪要显示，多位联储官员认为，若数据继续支持目前预期的美国经济前景，可能很快适合再加息。全体与会官员指出，贸易分歧和贸易措施是重要的经济风险源。

　 .嘉.实.基.金